Quyền chọn vĩnh cửu hay Everlasting Options là một dạng thức Perpetual Futures của Options. Vậy rốt cuộc Everlasting Options là gì và nhu cầu của nó trên thị trường crypto ra sao? Hãy cùng Fiahub tìm hiểu trong bài viết này nhé. 

Hoàn cảnh ra đời

Hạn chế Options truyền thống vào DeFi

Một hợp đồng quyền chọn có khá nhiều điều khoản lựa chọn trước khi đầu tư ví dụ Call (chọn mua), Put (chọn bán), Strike (thực hiện), Expiry Date (ngày đáo hạn)… dẫn tới mỗi sản phẩm quyền chọn sẽ có thị trường riêng biệt. 

Lượng thanh khoản của mỗi thị trường cũng khác biệt, để đáp ứng tính hiệu quả và nhu cầu giao dịch. Với thị trường tài chính truyền thống có lượng thanh khoản dồi dào thì vấn đề này không quá ảnh hưởng nhiều. 

Với thị trường DeFi, thị trường thanh khoản khá mỏng thì đây là trở ngại trong việc phát triển sản phẩm. Việc chia quá nhiều thị trường sẽ làm phân mảnh thanh khoản. Mỗi thị trường Option (Call/Put) với một mức Strike và Expiry Date nào đó sẽ có rất ít thanh khoản trong giao dịch. 

Trượt giá trong chênh lệch Mua & Bán (Spread) sẽ khá cao, nhà đầu tư tiêu tốn nhiều chi phí không cần thiết trong tiếp cận sản phẩm Options. Ngoài ra, khi muốn duy trì vị thế Options trong thời gian dài (nửa năm) là không thể vì các Options hiện nay chr Support theo đáo hạn từng tháng do phân mảnh thanh khoản. 

Để Hedging Portfolio sử dụng Options trong thời gian dài sẽ cần liên tục mua mới và tiến hành Options vào ngày đáo hạn. Nhà đầu tư sẽ mất chi phí Spread cao. 

Giải pháp

Sản phẩm Perpetual American Options ra đời sẽ không có thời gian đáo hạn. Người sở hữu Options được thực hiện quyền của mình tại mọi thời điểm – thay vì vào ngày đáo hạn như European Options. 

Vấn đề khắc phục ở đây là việc thanh khoản phân mảnh, bằng việc bỏ đi yếu tố Expiry Date, giúp bỏ đi số lượng Options nên thanh khoản sẽ tập trung hơn. 

Sản phẩm này lại gây ra một số rủi ro cho người bán Options nhiều hơn so với người mua. 

Ví dụ: Khi bán Call Options, người bán sẽ chịu rủi ro lớn nếu giá rớt liên tục. 

Khi bỏ đi yếu tố Expiry Date đi kèm với việc Options sẽ có thể thực hiện bất kỳ lúc nào, và rủi ro của người bán Options càng tăng. 

Những Options Writer cũng đóng vai trò như Market Maker, khi phải chịu rủi ro quá lớn, và không thể phát hành Options trong giao dịch. Sản phẩm này rõ ràng có thể khắc phục được 1 vấn đề và sản sinh ra một vấn đề khác lớn hơn. Và Everlasting Options được phát triển để cải thiện mô hình Options trên thị trường tài chính phi tập trung. 

Tìm hiểu về Everlasting Options

Khái niệm

Là một dạng Perpetual Futures, Everlasting Options không có thời gian đáo hạn và Funding Fee. Khác với American Perpetual Options, Everlasting Options giúp người sở hữu tiếp cận các quyền chọn theo hướng khác hơn. 

Ví dụ:

• Nếu bạn sở hữu American Perpetual Options, bạn có thể thực hiện quyền mua/ bán để sinh lời
• Nếu sở hữu Everlasting, bạn sẽ tiếp cận theo hướng sở hữu Portfolio gồm nhiều quyền chọn với các Options liên tục rebalance không có thời gian đáo hạn. 
• Thay vì thực hiện quyền chọn sinh lời, Everlasting giúp bạn kiếm lợi nhuận qua giao dịch và nhận Funding Fee. 

Cách thức hoạt động

Everlasting Options là một portfolio gồm nhiều Options với cùng một mức giá Strike và các mức Expiry Date đa dạng. 

Ở White Paper của Dave White và SBF thì các Options trong Portfolio có thời gian đáo hạn là 1,2,3,ngày… cùng tỷ trọng là ½, ¼, ⅛. 

Mỗi Options đáo hạn thì Portfolio sẽ tự động gấp đôi vị thế của các Options khác… để vị thế của Portfolio trở lại như ban đầu. Nhờ đó mà Everlasting Options sẽ không có thời gian đáo hạn. 

Khi mỗi một rebalance xảy ra sẽ có 1 Option trong Portfolio hết hạn và cần mua lại Options mới. Như vậy sẽ tốn chi phí Funding Payment (công cụ đo giá cả của Options trên thị trường điều chỉnh về đúng giá trị của Portfolio đó. 

Funding Payment trên Everlasting Options hoạt động trên công thức Mark-Payoff. 

• Mark: giá Everlasting Options đang được giao dịch
• Payoff: phần lãi nhận được khi 1 Option trong Portfolio đáo hạn

Nếu Mark-Payoff lớn hơn 0 thì bên mua (Long) Everlasting Options sẽ thanh toán Funding Payment và ngược lại. Theo lý thuyết thì bên Long sẽ luôn trả cho bên Short. 

Everlasting giải quyết được 2 vấn đề sau:

• Phân mảnh thanh khoản
• Giảm chi phí duy trì vị thế dài hạn

Tiềm năng của Everlasting Options

Nếu nhà đầu tư đã đọc về DeFi Stack hẳn có thể thấy rằng mảng Derivatives sẽ thuộc vào phần lớn các Layer cuối cùng. Nhiều khả năng category này sẽ là điểm sau cùng của dòng tiền. 

Options là sản phẩm phức tạp hơn so với Futures, khả năng cần nhiều thời gian hơn nữa thì mới có thể hoàn thiện và thu hút dòng tiền. 

Tiềm năng của dự án này có thể nhìn thấy rõ. Opyn ra đời, là nền tảng cho các dự án xây dựng trên đó, như StakeDAO, Gamma Portal và Ribbon. Nhìn qua Everlasting Options, khả năng sẽ có nhiều những dự án và hệ sinh thái nhỏ xung quanh sản phẩm gốc. 

Đương nhiên không thể loại bỏ rằng Everlasting Options không phải là sản phẩm tối ưu vì những hạn chế chưa thể khắc phục. Nếu thị trường vẫn duy trì cách tiếp cận Options truyền thống để xây dựng sản phẩm, sẽ có các Protocol khác phát triển bên cạnh, giúp tối ưu thanh quản và hạn chế rủi ro. Và Everlasting Options sẽ có nhiều hạn chế cạnh tranh hơn. 

Sau cùng, đây vẫn là một dấu chấm hỏi lớn trong tiềm năng tăng trưởng. Tiềm năng và thách thức luôn song hành. 

Tổng kết

Có thể nói, Everlasting Options là sản phẩm mới mẻ trên thị trường được cải thiện từ mô hình Options truyền thống, từ đó mà phù hợp hơn với nền tảng tài chính phi tập trung. Mặc dù hiện chưa có nhiều dự án áp dụng nhưng các thông số chỉ ra tiềm năng tăng trưởng vẫn chưa rõ ràng. Nhà đầu tư cần cân nhắc và xem xét kỹ càng trước khi quyết định dồn dòng tiền vào sản phẩm này. 

Sau cùng, Fiahub cảm ơn sự đón đọc và theo dõi của các bạn. Mọi thông tin hoặc thắc mắc và thị trường, vui lòng liên hệ đội ngũ Support của Fiahub 24/7.