Phân tích dữ liệu on-chain tuần #10: Một số lượng rất lớn Bitcoin đã được mua trong khoảng từ 37,000 USD – 43,000 USD

Dữ liệu cập nhật từ ngày 28/2 – 6/3.

Xem thêm: Phân tích dữ liệu on-chain tuần #9: LTH đang tích lũy, giá Bitcoin có thể hồi lại mức 43,000 USD

Bitcoin hashrate

Bitcoin hashrate (tỷ lệ băm của mạng lưới Bitcoin) là một chỉ số đo lường sức mạnh tính toán của toàn bộ mạng. Nó đề cập đến số lượng băm được tạo ra trên mỗi giây bởi tất cả các thợ đào (miner) đang hoạt động trên mạng Bitcoin (BTC). Như vậy, hiểu một cách đơn giản thì: 

• Tỷ lệ băm càng cao, nghĩa là càng có nhiều miner tham gia dẫn đến gia tăng sức mạnh tính toán được sử dụng để khai thác Bitcoin.
• Ngược lại, tỷ lệ băm càng thấp có nghĩa là số lượng miner ít đi dẫn đến tỷ lệ sức mạnh tính toán bị sụt giảm. Lấy ví dụ, hồi tháng 7/2021, khi Trung Quốc cấm việc khai thác tại quốc gia này, hashrate đã rớt xuống mức thấp chỉ còn khoảng 84.79m.

Vào giữa tháng 2, tỷ lệ băm của Bitcoin đạt đến mức ATH mới. Tương ứng với thời điểm đó, giá BTC giao dịch ở mức 43,980 USD.

Tỷ lệ giữa market cap và thermocap

Market cap thì có lẽ đã không còn quá xa lạ gì với tất cả chúng ta. Tuy nhiên, ở đây chúng ta có một khái niệm mới là thermocap. Thermocap là tổng doanh thu tích lũy từ việc khai thác Bitcoin từ trước đến nay thợ đào. Nó được tính bằng tổng doanh thu hàng ngày của thợ đào (tính bằng USD).

Tỷ lệ giữa market cap và thermocap cho biết liệu giá Bitcoin có đang được giao dịch ở thời điểm đó có cao hơn hoặc thấp hơn so với khoản chi phí mà thợ đào đã chi ra hay không? Trước đây: 

• Các giá trị dưới 0.0000004 (được đánh dấu bằng màu xanh lá cây trong hình dưới đây) đã đánh dấu các đáy trong chu kỳ thị trường. 
• Ngược lại, các giá trị trên 0.000004 (được đánh dấu màu đỏ trong hình dưới đây) được xem như là các đỉnh trong chu kỳ.

Tuy nhiên, kể từ tháng 3/2021, thị trường biến đổi và chúng ta đã chứng kiến một vài điều thú vị đã xảy ra. Cụ thể:

• Vì nó giảm vào tháng 4 đến tháng 6, tỷ lệ market cap và thermocap giảm mạnh. Điều này dẫn đến mức thấp nhất là 0.00000113 đã được ghi nhận vào ngày 20/7/2021. Vào thời điểm đó, giá BTC đang giao dịch ở quanh mức 32,000 USD.
• Thời gian gần đây, tỷ lệ market cap và thermocap có thời điểm ở mức là 0.000001. Tuy nhiên, giá BTC thời gian đó lại tính tiến về gần 43,000 USD.

Như vậy, dựa trên chỉ báo mà chúng ta đang nói đến ở trên, giá BTC thời gian gần đây dường như đã được định giá thấp hơn khi so sánh với thời điểm tháng 7/2021.

Mô hình block subsidy

Mô hình block subsidy đo lường chi phí tích lũy để tạo ra Bitcoin. Tổng của tất cả các phần thưởng khối sẽ xác định mức đầu tư tối đa của các thợ đào là bao nhiêu. Trong biểu đồ bên dưới, điều này được thể hiện bằng cách lấy bội số của thermocap.

Trong lịch sử, mỗi đỉnh chu kỳ BTC đã đạt đến bội số x64 của thermocap (đường màu hồng). Từ các mô hình trước đó, khi BTC tăng trên bội số x16, đó chính là vốn hóa thị trường hiện tại (đường màu vàng). Sự sụt giảm tiếp theo sẽ đánh dấu giai đoạn điều chỉnh. Tuy nhiên, điều này đã không xảy ra vào năm 2022, vì mức cao hiện tại được thực hiện chỉ cao hơn bội số x32 một chút thôi (đường màu tím). Do đó, điều bắt buộc là vốn hóa thị trường phải nằm trên đường này để xu hướng tăng vẫn còn nguyên vẹn.

Các chỉ số liên quan đến thị trường phái sinh và giao ngay

Để xác định xem liệu những người tham gia thị trường có rời bỏ thị trường trong các thời điểm thị trường biến động hay không, chúng ta sẽ cùng tìm hiểu về chỉ báo Net Realized Profit/Loss. Chỉ báo này được dùng để đo lượng lợi nhuận ròng hoặc lỗ ròng của các đồng Bitcoin được di chuyển trước đó.

Có một điều thú vị ở đây là chỉ báo này cho thấy dấu hiệu đang có lãi. Do đó, những người mua Bitcoin tại các mức đáy vào ngày 24/1 và ngày 24/2 có khả năng đã tích lũy cho mình những khoản lợi nhuận nhất định. Tuy nhiên, những người đã mua ở các mức giá cao hơn cũng không vì thị trường biến động mà bán Bitcoin của mình. Đổi lại, họ vẫn đang giữ vị thế và chờ đợi các khoản lợi nhuận trong tương lai.

Tỷ lệ phần trăm nguồn cung Bitcoin hiện đang có lời

Nếu như chúng ta nhìn vào tỷ lệ phần trăm nguồn cung Bitcoin hiện đang có lời, chúng ta thấy rằng có đến 71% nguồn cung BTC hiện tại đang có lãi. Mức này tương đương với thời điểm diễn ra hồi tháng 7/2021. 

Tỷ lệ nguồn cung Bitcoin hiện đang có lời đã tăng vọt từ mức 64% lên 71% trong suốt quá trình giá đi lên. Điều này cho thấy rằng có một số lượng rất lớn Bitcoin đã được người dùng mua trong khoảng giá từ 37,000 USD đến 43,000 USD.

Thị trường phái sinh

Ngoài ra, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai không quá lớn và ít hơn đáng kể so với ngày 24/2. Vào ngày 28/2, tổng khối lượng giao dịch các hợp đồng tương lai là 70 tỷ USD, thấp hơn khoảng 30% so với mức 98 tỷ USD đã được thiết lập vào ngày 24/2. 

Theo một số phân tích từ @mskvsk, đã có một lượng nhỏ các hợp đồng short bị thanh lý. Điều này cho thấy rằng mức tăng giá vừa qua không phải đến từ thị trường phái sinh.

Như vậy, khi chúng ta kết hợp cả hai chỉ số này lại với nhau đã đưa ra giả thuyết rằng sự sụt giảm đang diễn ra không phải là do các đợt short squeeze (là một tình huống trong đó giá crypto tăng lên rất mạnh, buộc nhiều người bán khống phải kết thúc vị thế bán của mình để cắt lỗ, và càng tạo thêm sức ép tăng giá cho crypto).

Lời kết

Giá Bitcoin biến động tăng trong tuần qua dường như xuất phát từ những nhu cầu mua tích lũy của người dùng chứ không hoàn toàn là đến từ các lệnh giao dịch trên thị trường phái sinh. Có vẻ như giá đang được định giá thấp hơn so với thời điểm hồi tháng 7/2021, điều đó có nghĩa là vẫn còn một biên độ tăng nhất định trong thời gian tới. Tuy nhiên, biên độ tăng này có đạt được hay không sẽ phụ thuộc vào biến động của vốn hóa trong mô hình block subsidy mà chúng ta đang nói đến ở trên.